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俄罗斯等多国抛美债囤积黄金后,美国万亿美元赤字"底牌"或被揭开

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近半个多世纪以来,美国经济通过石油-美元-美债这三者的有机循环,在全球获取了大量财富。比如,美元作为全球通用货币,在与石油强行绑定后,“石油美元”一直主导着全球石油的交易。而美元在美联储不同时期加息或降息策略下,张弛之间完成了对全球财富利差的吸释。与此同时,美国财政部通过不断向全球兜售美债,转嫁了美国每年近万亿美元赤字风险。Xez北方头条_头条新闻

图片来源The SheepeaterXez北方头条_头条新闻

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从上世纪三十年代的美国经济大萧条,到2008年美国金融危机,无不与美元和债务息息相关,而最近数十年间,美债一直充当着石油美元和美国经济的一张底牌。我们注意到,截至目前,美国联邦债务总额已高达22.29万亿美元。Xez北方头条_头条新闻

而根据预测,在截止2021年财年之前,美国联邦债务总额将增加4.78万亿美元。显然,美国经济的债务正进入不断爆表,欠债上瘾的模式中。当然,这是美国经济基于全球投资者继续青睐美债的基础上。而一旦全球买家不再将美债视为金融市场上真正的"金丝雀“,美国经济每年万亿美元的赤字底牌也将无处安放,或被揭开。迹象表明,这样的景象或正在发生。Xez北方头条_头条新闻

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据美财政部最近一期报告显示,尽管私人投资者对美债需求反弹,但拥有敏锐货币洞察力的全球央行机构总体上呈现出不断减持美债的趋势。据国际资本流动报告(TIC)显示,美国2月国际资本净流出216亿美元(1月为净流出1437亿美元)。我们同时注意到,在2018全年,全球一些主要经济体的央行也不断大幅抛售美债。Xez北方头条_头条新闻

其中,俄罗斯央行就非常明显。俄过去多年一直是美债前十大外国债权人之一,在去年3月底时,俄罗斯还持有961亿美元美债。但到了去年8月时,俄持有的美债数额已降至至140亿美元,在五个月时间内,俄罗斯减持了821亿美元美债,减比高达85.4%。俄罗斯用近乎于清仓式减持美债的方式,来告别这一重要的美元资产,俄罗斯已连续数月没有出现在TIC报告名单中。Xez北方头条_头条新闻

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不仅如此,从2017年10月开始至2018年5月,土耳其共减持300多亿美元的美债,而到2018年6月以后,土耳其也一直没有出现在TIC报告名单之列,这意味着土耳其也近乎于“清仓”式抛售了美债。Xez北方头条_头条新闻

值得一提的是,作为美债最大外国持有者的中国(内地),在2018年7-11月,连续5个月不同程度地减持了美债。美债第二大外国持有者的日本,也在2018年多个月份,大幅减持了美债,而在截至2018年8月的12个月间,日本累积减持美债额高达718亿美元,占比达6.5%。华尔街日报称,日本投资者正在大举做空美债。Xez北方头条_头条新闻

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此外,德国、法国、印度等经济体的央行也在不同月份不同程度地减持美债。比如,法国突然于2018年9月减持了207亿美元,减持比例占目前持有977亿美元的21.2%。而印度在2018年也曾连续5个月持续减持美债,连续减持金额达164亿美元,比例达10.4%。Xez北方头条_头条新闻

虽然全球多个央行在平衡外汇储备过程中,根据美债的收益情况,可能在一些月份出现增持的概率,但美债减持潮或正在成为全球经济的一大趋势。这在野村资产管理固定收益部门首席投资长Masahiro Kawagishi看来,美国经济无疑引发这样一种担忧,即美元可能不再是以前那样的主要货币了,他的团队已将资金从美元计价资产中撤离出来。Xez北方头条_头条新闻

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事实上,全球主要央行是美债的大买家,在经济全球化和美元信用走高的时候,是美国经济对冲赤字的一大方法。而当美国经济离全球化渐行渐远,以及美元实际信用不断减弱时,美债的大买家如果依然还是全球主要央行,则会成为美债和美国经济的巨大风险。我们从2018年全球央行对美债掀起的抛售潮就可见一斑。Xez北方头条_头条新闻

CNBC近日称,如果美债的大买家大手笔抛弃美债,并加持实物黄金,这对美国经济的损失将是“核”级别的。值得一提的是,今年一季度,俄罗斯央行增加囤积55.3吨黄金,黄金储备量达到2168.3吨,俄罗斯已连续数月都是全球最大黄金买家。与此同时,一季度,土耳其央行买入40.1吨黄金、哈萨克斯坦央行买入11.2吨、厄瓜多尔央行买入10.6吨、卡塔尔央行买入9.4吨、印度央行买入8.4吨、哥伦比亚央行买入6.1吨。而截至今年4月,中国央行黄金储备为6110万盎司(约1900.21吨),环比增加48万盎司,为连续五个月增持。Xez北方头条_头条新闻

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显然,全球央行增持黄金的迹象或正在成为美债这一美元核心资产的不确定性因素,同时也是美国经济过于依赖债务和债务买家的被动之处。也就是说,如果全球多个央行继续大幅买入黄金,其对美债等美元类资产的减持或将是必然的,俄罗斯央行已用事实证明了这一观点。这就进一步解释了,本文前面提及的,美国万亿美元赤字底牌或将被揭开的核心逻辑。Xez北方头条_头条新闻

而对于美国债务经济模式的不可持续性,事情的最新进展是,知名债券基金经理人、DoubleLine的执行长冈德拉克(Jeffrey Gundlach)当地时间5月14日表示,美国经济增长似乎“完全”依赖公债、公司债和抵押支持债券,要不是增加了数万亿负债,美国经济本应已陷入萎缩。Xez北方头条_头条新闻

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而全球最大对冲基金桥水创始人,美国亿万富翁雷·达里奥也曾指出,当前的美国经济形势正在按照美国大萧条的剧本发展,美国2年内发生新的金融危机或难以避免。亿万富翁吉姆·罗杰斯则坚持认为,在庞大债务重压下,美国面临着比2008年金融海啸还要严重的一场危机。受美国债务及美股高估值的影响,美元资产或将成为彻头彻尾的威胁。(完)Xez北方头条_头条新闻

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